球王会网页版天风证券股份有限公司孙海洋 , 尉鹏洁 , 刘奕町近期对力量钻石进行研究并发布了研究报告《培育钻石助力业绩增长，产能释放未来可期》，本报告对力量钻石给出买入评级，当前股价为 43.34 元。

　　公司实控人行业经验丰富，主要产品包括培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶三大类。22 年实现营业收入 9.1 亿元，同比 +81.8%，归母净利 4.6 亿元，同比 +92.1%，归母净利率 50.8%，同比 +2.7pct，盈利能力突出。23Q1 公司实现收入 1.6 亿元，同比 -14.2%，归母净利 0.7 亿，同比 -26.2%，归母净利率 45.4%，同比 -7.4pct，经营短期承压。

　　分产品，22 年公司培育钻石收入为 3.9 亿元，同比 +97.1%，营收占比 42.9%；金刚石微粉收入 3.2 亿元，同比 +103.1%，营收占比 34.9%；金刚石单晶收入 1.7 亿，同比 +27.0%，营收占比 19.2%。分地区，22 年公司内销、外销收入分别为 6.2、2.9 亿元，同比 +44.7%、+311.8%，公司海外客户主要为培育钻石客户，随着培育钻石业务扩展，海外收入占比提升至 31.5%。

　　全球钻石市场需求稳定增长，21 年全球钻石市场需求为 870 亿美元，同比 +27.9%，天然钻石产量减少为培育钻石市场打开增长空间，22 年印度毛坯培育钻进出口渗透率为 6.8%，培育钻石出口渗透率达 5.7%。多品牌下场布局提升培育钻石认知度，价格优势加速终端市场推广。

　　工业金刚石下游应用领域广泛，传统加工领域对工业金刚石需求长期保持稳定增长，先进制造领域中光伏新能源和半导体或将带来新兴需求。2022 年，我国光伏累计装机量为 392.4GW，同比 +28.1%，随着光伏发电行业市场需求扩大，有望带动线锯用微粉行业快速发展。

　　公司技术储备丰富，产品质量突出高于行业水平。截止 2022 年末，公司六面顶压机数量达 977 台，同比 +57.8%。近三年，公司产能利用率均维持高水平，为解决产能不足问题，公司 22 年发布定增，计划采购 1800 台六面顶压机，届时将大幅提升公司的生产能力。

　　外购金刚石单晶价格持续走高，公司逐步提升金刚石单晶自产比例，2022 年公司自产金刚石单晶占比为 63.6%，控制原材料成本，提升公司盈利能力。2022 年，公司与潮宏基合资设立生而闪耀科技有限公司，推出全新培育钻石品牌，稳步布局终端市场。

　　力量钻石专注人造金刚石赛道，三大产品矩阵协同发展，多细分领域技术优势突出。公司产能利用率维持高水平，生产设备先进，积极扩产补足产能，随着行业规模持续扩大，产能陆续释放有望为公司带来稳定增量。考虑到 23 年行业中游库存较高，终端消费复苏节奏存在不确定性，我们调整盈利预测，预计 23-25 年归母净利分别为 5.1/5.9/7.3 亿元，（23/24/25 年原值分别为 7.8/9.8/11.2 亿元），对应 PE22x/19x/15x，维持 买入 评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券邓欣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 95.34%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 7.38 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.28。

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